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中行上市未必能引导市场上涨

日期：2006-6-23 9:50:00 来源：上海证券报

　　中行本周五网上申购，估计最终的申购资金在5000亿元左右，中签率为1.93%。按照该中签率可测算出普通投资者只要拿出16万元左右，就能中1000股中国银行的股票。

　　从目前的进程看，中国银行7月上旬就有望在A股市场中进行交易，而且将取代中国石化成为A股市场的第一权重股。毫无疑问，中行上市将对市场产生重要影响。

　　将导致指数虚增

　　中国银行A股发行价为3.08元，发行后的总股本将达到2540亿股，按照这个价格计算的总市值为7823亿元；而沪市6月22日收盘的总市值为3.23万亿元，如果加上中行的市值后为4.01万亿，中行所占的比重将达到19.5%。如果中行上市后价格定位到3.5元，那么其比重将达到21.5%。

　　从目前香港市场的情况看，中国银行近期股价在3.4港元附近，折算成人民币应该是3.5元左右。对于中国银行的A股价格定位，目前众说纷纭，但我们认为3.5元至3.8元之间的可能性应该是最大的。由于目前新股上市当天就将直接计入指数，如果中国银行定位在3.5元，将直接使上证指数上涨2.66%左右，也就是42点。如果定位到3.8元，那么影响上证指数的幅度将达到4.3%，也就是72点左右。

　　总的来说，如果中行上市股价定位在3.5元至3.8元之间的话，将使上证指数上涨2.66%至4.56%，也就是42点至72点左右。值得指出的是，中行上市带来的指数上涨效应，并不能使老股东获利；而且从其发行的情况看，有一半的股份是向战略投资者配售和网下向配售对象配售的，广大投资者也无法参与。从这个角度看，中行上市只是导致指数的虚增而已。

　　未必能引导市场上涨

　　目前市场对中行上市后的作用有很大的期望，希望其能够引领大盘继续上涨。但是，我们认为，市场最后的表现往往会与预期有较大差异。

　　由于对中行上市的良好预期，近期银行股都有比较好的表现，但是一旦中行真正上市，也有可能因“利好出尽”而导致近期介入银行股资金的抛售。这种情况一旦出现，银行股就可能出现调整从而对大盘产生压力。

　　从历史情况看，中国石化、中国联通等大盘股上市前，市场都有过良好的预期，但是事后这些预期都没有实现。中国石化是2001年8月8日上市（当天不计入指数）的，之后大盘出现两天的反弹达到1963点，然后一路调整到1500点附近才逐步稳定下来。中国联通在2002年10月9日上市（当天计入指数），当天上证指数就下跌了1.77%，之后三个月，大盘还持续下跌200多点，才在1300点附近止跌。中国银行上市也是在市场经历了一波上涨之后，其上市后究竟表现如何值得关注。（董佳芳）

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