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上半年单边上升和普涨中坐等机会

日期：2006-7-22 13:54:00 来源：

　　上半年行情：

　　单边上升分三段

　　今年上半年A股市场呈现单边上升的走势，但从市场表现上大致可以分三个阶段。

　　第一阶段：上证综合指数1074点～1300点。A股股改过程中形成的平均30％对价补偿对上证综合指数的贡献，即此段指数的涨幅反映了市场的股改平均收益，是修复性行情。

　　第二阶段：上证综合指数1300～1500点。基于对2006年中国GDP增长10％，人民币汇率升值3～5％的预期，投资者对上证综合指数2006年年度增长率的期望，是基本面推动型行情。

　　第三阶段：上证综合指数1500～1696点。受国际商品期货市场的疯狂表现影响，同时国内股票市场热钱大量涌入，部分绩差股股价暴涨脱离企业基本面，是资金面推动型行情。

　　盘点上半年行情，三个阶段各有特点，但又一气呵成；分阶段看各有热点，但总起来看上半年是个股普涨的半年，只要能耐心持有总有收获。

　　下半年行情：

　　多波动和多机会2006年下半年宏观经济增长表现和宏观政策取向总体上仍将对A股市场起到支持作用，管理层对中国经济转型作出的种种制度努力将会刺激国内消费的逐步启动，并将成为与投资、出口并驾齐驱的三驾马车拉动中国经济的高速发展。9.5％以上的

　　GDP增长率可以视为A股市场的年度复合收益率的一部分。

　　人民币汇率的升值趋势毋庸置疑，如果预计人民币将以每年3％～5％的幅度升值，那么人民币资产的年度复合增长率也应在3％～5％水平。

　　下半年中国石化和大约20％还未股改上市公司的股改对价，以及中国银行等新股上市对上证综合指数的贡献度可能在100至150点左右。

　　2006年下半年行业和上市公司基本面面临分化，股价也存在结构性调整的要求，具有估值上升潜力的行业和具有垄断品牌优势的上市公司将继续受到资金的关注，而上半年股价上涨幅度超出业绩增长预期的股票面临股价回落的压力。综合而言，基本面对指数的涨跌影响趋于平衡，市场很难再现上半年普涨和轮涨格局，题材、业绩为主的个股行情特征在下半年将表现突出。

　　股改限售股的解禁上市、交易规则的调整、以及制度变革引起的并购热潮会对下半年行情产生影响，其中交易规则的调整在增加流动性的同时还可能增加指数的波动幅度和个股的交易型投资机会；限售股的解禁在推动股价定价理性回归的同时，也将提供有利的二级市场收购机会。

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