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牛市下的疯狂：13只权证内在价值为零

日期：2006-9-27 16:57:36 来源：

　　在牛市里，认沽权证理论上应该走熊，但实际上，认沽权证也被热钱当作炒作的筹码，而出现暴涨走势。

　　当华丽的外衣褪去，权证成了一只鸡肋。

　　9月22日，26只权证集体下跌，半数跌幅超过7％，其中13只权证内在价值为0，目前已形同废纸。与此同时，权证交投活跃度不断下降，长期低位徘徊。

　　涨跌的换手博弈并未远离实际获利，创设措施随着数量增加作用在消解，需要更多的是投机和投资理性。

　　短线狂炒认沽权证

　　国信证券衍生品分析师董女士称，权证普跌，一是大盘出现调整，对认购权证形成较大压力，而认沽权证因价格高估随之下跌；再则，近期权证市场的投机氛围有所下降，一些资金出现撤离迹象。

　　事实上，认沽权证的部分炒作已失去理性。

　　江苏天鼎证券研究员秦洪称，权证具有杠杆效应，在牛市里认购权证会因为正股价格上涨而暴涨，认沽权证理论上应该走熊，但令人惊讶的是，认沽权证也被热钱当作炒作的筹码，而出现暴涨走势。

　　但炒作者也在寻求新的盈利路径。如从权证份数看，万华HXB1因只有5958万份，成为适合投机炒作的首选对象之一。但其市场价格也偏离理论价格最多，风险最大。而招行CMP1的22亿份额，则是活跃性最差。

　　与认购权证相比，认沽权证几乎被视为一场炒作游戏。目前上市认沽权证数量高于认购权证，上市公司多倾向于发行到期时或为废纸一张的认沽权证。

　　不过，恰恰就是风险较大的认沽权证，成为一些游资炒作的道具。在这种非理性炒作之下，权证失去了基本面因素的观察，而沦落为一个炒作符号。如武钢JTP1，上市较早，加之资源稀缺的特点，导致一顿恶炒，上市后曾经连续三个涨停收在1.86元，而目前价格仅在0.5元左右，剩余的只是一个零头。

　　“对多数认沽权证来说，来自主流机构的关注依然较少，而随着热钱和游资的推动，认沽权证沦为短线炒作的对象。”某券商分析人士称，在这个纯粹炒作的游戏中，若非短线高手恐难全身而退。“市场因素之外，加上主力借势打压，认沽权证暴跌也在必然。”

　　但仍有不少分析人士对其看好，建议投资者谋取快进快出的短线收益，近期认沽权证亦出现短线反弹之势，加之一些对股市大盘可能走跌的判断，认沽权证更是蠢蠢欲动。

　　13只权证行权风险大

　　从实际情况看，目前大部分权证也已严重偏离估算的理论价值。到9月22日，13只权证内在价值为0。虽然监管层允许创新类券商通过创设扩大权证发行量来抑制权证的炒作，但券商对创设权证依然谨慎。被创设的14只权证中，创设量高于2亿份的仅武钢JTB1、茅台JCP1两只。

　　以万科HRP1为例，这首只百慕大式的认沽权证，一路暴跌之后，至9月4日行权日，已不具备行权价值，并于9月6日被终止上市。即使如此，炒作末日轮的依然存在，在香港也曾有权证从1分狂涨至1元的神话，在暴利的刺激下，铤而走险者大有人在。显然，万科已不再具备炒作的可能。贾玉宝
　　

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